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责任编辑：常福强盈利小幅改善下的隐忧中泰证券研究所►【策略】陈龙、卫辛（研究助理）：盈利小幅改善下的隐忧三季报业绩如何？业绩有好转而效益无扭转。具体来说，三季报盈利增速小幅回升，也正因为盈利改善的幅度微弱，企业ROE并没有出现明显的边际改善。类似的，企业的ROIC、经营性利润比重仍处于持续回落的区间。
不过，在一不愿意透露姓名的房企高层看来，若按现在的供地方式，即高价拿地做长租公寓，想实现盈利较难，但城市更新的容量巨大，其中有不少机会，关键是用多少成本去做多大事，“能否盈利，完全是商业模式和管理效率的问题，正确的商业模式和好的管理效率，相信可以实现盈利。”上述人士表示。
然而近年来，我国养老金体系的缺陷不断暴露。一是个人账户空账。我国名义上采取“统账结合”的部分积累模式，但由于个人账户是空账，资金已被挪用于发放当期的养老金，实际上是“现收现付制”，在人口老龄化、劳动人口占比下降的背景下不可持续。哈佛大学教授马丁˙费尔德斯坦（2005）认为，现收现付制不仅不能有效应对人口老龄化的挑战，还会“挤出”个人储蓄，降低投资和产出。二是养老体系“碎片化”，压力过度集中于第一支柱。我国养老金体系一、二、三支柱（分别对应政府的基本养老保险，企业年金，个人商业养老保险）资金分布为79%、19%、9%。二、三支柱占比极低，使得养老压力集中于社保基金。2016年美国养老金一、二、三支柱分布为22%、39%、39%。三是养老金投资范围受限，在引导资金投向和资源配置中的重要作用没有充分发挥。以往的养老金投资政策过度追求“安全性”，受限于投资品种太少，收益十分微薄。过去，我国社会保险基金结余，除了留足一定期限支付外，全部只能购买国债和存银行，年化收益率只有3%左右。相比之下，从2007年至2017年，房地产的累计收益率高达766%，黄金的收益率为106%，沪深300指数收益率为97%，企业债指数收益率78%，上证50指数58%。过低的回报使大量储蓄不愿投入养老金，转而投向房地产进行短期投机。四是全国统筹，缴费的正向激励不足。全国统筹，以盈补缺，会挫伤养老金盈余省份的缴费积极性，也会降低亏空省份弥补空额的动力，形成不缴、少缴亦享受养老，“养懒人”的负向激励。
单身人口的增多，也造就了更多独居青年。而且，传统意义上的集体生活，随着工作模式和用人关系的变化而渐渐淡化。毕业生离开校园以后，就有很大概率成为独居者。当然，年轻人未必缺乏社交，但自从互联网成为社交的主渠道以后，社交活动呈现浅层化的特点。很多都市青年的线下社交犹如“快闪”，聚会结束以后很快四散各方。深度社交匮乏，亲密关系付之阙如，都是独居者面临的严酷事实。当然，以价值选择而言，没有必要赋予独居绝对的褒贬。城市是鼓励独居、兼容个体原子化的社会结构。不管是因为“社交恐惧症”，还是因为在生活习惯上无法与他人妥协，一些独居者只有在与自己相处时，才能得到片刻的欢愉与自在，正所谓“独居一时爽，一直独居一直爽”。
现在的电影市场，已经进化到内容为王，曾经的好莱坞大片，再靠烧钱带来的空洞特效，已经无法让中国观众走进影院。形式主义的唯美加上不思进取的系列大片，在中国市场更是鸡肋。自然，那些复制好莱坞大片特效场面、缺乏故事支撑只靠流量明星支撑的无聊玄幻和伪科幻电影，纵然烧钱无度也难逃扑街尴尬。小制作的矫情文艺片、浮光掠影的现实主义影片以及不食人间烟火的爱情片，即使有大佬级导演加持和雄厚资本烧钱，也无法取得更好的票房收入。
Dewatripont， M． and Tirole， J． 1994， The prudential regulation of banks， MIT press．Feldstein， Martin， 2005， Structural Reform of Social Security， The Journal of Economic Perspectives， Vol． 19， No． 2 （Spring， 2005）， pp． 33-55
